演讲派研读：2025-2026年工程机械行业深度演讲

　　同时，矿山机械本身市场规模复杂，中国企业凭仗“设备更新+出海”双轮驱动，无望打开全新增加空间。

　　原文题目：原文题目：2025-12-08-东吴证券-东吴证券-工程机械行业2026年度策略：国表里共振向上，沉点关心海外行业景气宇苏醒。

　　2025年，中国工程机械行业送来全面苏醒，国内市场取出口市场双双回暖，展示出“国表里共振向上”的积极态势。

　　国内市场方面，基于设备更新替代周期理论测算，本轮周期高点估计呈现正在2028年，届时国内挖机年销量无望达到25万台。

　　东吴证券判断，跟着美联储进入降息周期，全球流动性改善，海外需求无望于2026年送来拐点，新一轮上行周期。

　　按照东吴证券发布的《工程机械行业2026年度策略》演讲，2025年1-10月，国内挖掘机累计销量同比增加19。6%，汽车起沉机、履带起沉机、随车起沉机销量也呈现分歧程度增加，仅塔式起沉机受地产拖累仍处下滑。

　　从区域看，非洲、中东、东南亚及南美等“一带一”沿线国度，受益于矿产开辟和根本设备扶植，需求兴旺；欧洲市场亦出较强苏醒信号。

　　本轮苏醒的焦点驱动力来自两个方面：一是规模效应，跟着产能操纵率回升，固定成本摊薄显著增厚利润；二是降本增效持续推进，期间费用率同比下降1个百分点。

　　值得留意的是，出口产物布局优于国内，特别正在矿山范畴需求强劲，这使得三一沉工等龙头企业的海外营业毛利率遍及高于国内。

　　以三一沉工、徐工机械、此中三一沉工净利率提2。4个百分点，彰显运营质量改善。

　　总体而言，2026年工程机械行业前景乐不雅，国表里需求共振叠加财产升级，将配合鞭策板块价值沉估。

　　当前国内挖机发卖以小挖为从（占比超75%），次要受益于地方出格国债支撑的水利、市政等项目资金充沛；而中大挖依赖的处所债项目因用于汗青欠款，现实可构成实物工做量的资金无限，导致开工率低迷。

　　电动化历程加快，2025年混凝土搅拌车电动化率已达60%，拆载机、沉卡、矿车电动化率也快速提拔。